深度上半年八成公募机构营收净利双降,什么原因?
随着上市公司中报陆续发布,一些并表公募机构的中期业绩也有数据可查。
截至8月25日,已披露中期业绩的公募机构有13家,其中11家营收及净利润同比下降,占比84.62%;该11家公募机构中,营收降幅超过20%的有5家,净利润同比降幅超过20%的则是全部11家。其中又以浙商证券资管的表现较为极端,其营收同比下降29.01%,净利润则由上年同期的9662万元降至-8339万元,同比增长-187.39%,是唯一由盈转亏的公募机构。
营收及净利润都实现正增长的只有鑫元基金及兴银基金,前者分别增长19.79%和89.28%,后者分别增长48.69%和51.67%,深度上半年八成公募机构营收净利双降,什么原因?其共性在于都属于“银行系”,公募业务以固收类为主。
首先需要指出的是,公募规模上的变化不足以解释“8成以上公募机构营收净利双降”的现象。
Wind资讯显示,上述13家公募机构中,公募规模同比下降的只有南华基金、浙商基金及西部利得基金等3家,降幅分别是17.43%、14.57%及3.73%。
以南华基金与浙商基金为例,尽管其公募规模降幅相近,其营收及净利润降幅则相去甚远,前者营收同比下降4.51%,后者则下降39.55%,前者净利润同比下降44.07%,后者则下降99.23%。
再以浙商证券资管为例,其公募规模由2023年上半年末的252亿元增至351亿元,增长了39.28%,但如前所述,其营收下降近3成,净利润则由盈转亏。
再如方正富邦,同期公募规模由567亿元增至768亿元,增长了35.56%,其营收及净利润分别下降6.69%和37.32%。
上述数据说明,相较于公募规模的变化,非公募业务因素——比如专户业务以及内部管理等——可能更能解释公募机构盈利上的差距。
当然,这里并不是要否定公募规模的变化对公募机构收益所产生的影响。以前面提到的鑫元基金及兴银基金例,它们之所以能够实现营收及净利润同比正增长,在很大程度上是因为其公募规模增速分别达到74.49%和52.15%。
也就是说,在某一特定时期,可能只有当公募规模增速达到一定水平(比如50%)时,才能极大改善公募机构的营收及净利数据。
这里所谓的“某一特定时期”,指的是公募降费的施行。
数据显示,2023年三季度,有3386只基金调低了管理费率,其中3367只管理费率降了20%(主要是由1.50%降至1.20%)及以上,有45只降了25%以上,有29只降了40%以上。这些基金9成以上是权益类基金,也有少数债券基金。
这些调降了管理费率的基金,截至2023年上半年末的规模合计4.24万亿元,也就是说,即便都按0.30个百分点的调降幅度计算,也会导致管理费收入下降127亿元以上。
已经发布中报业绩的上述13家公募机构中,有10家在2023年三季度调降了管理费率,涉及的产品规模在7亿元至782亿元。
鑫元基金及兴银基金自身的盈利表现之所以亮眼,主要原因之一在于,它们作为“银行系”公募机构,其公募产品主要以固收类为主,所以受降费影响较小。截至上半年末,权益类规模分别只占到其公募规模的0.97%和1.97%。
根据中信证券发布的业绩快报,上半年华夏基金营收及净利润也是同比双降,但因中报并未正式发布,故本文未将其列为样本。